למי שפספס - הקלטת שיחת הועידה של אקסל מאתמול

שוק הנדל"ן מתאפיין לאחרונה במיעוט יחסי של עסקאות ואף בירידת מחירים צנועה, ונשאלת השאלה מה יביא להתעוררות וירידה של קונים פוטנציאליים מהגדר

אפשרויות בולטות ומוכרות הן סיום המלחמה בעזה והורדת ריבית, שתי נקודות שסביר שגם יש ביניהן גם קשר: בנק ישראל עשוי להימנע מהורדת ריבית משמעותית עד לסיום המערכה בעזה, אך ייתכן שנראה הורדה צנועה גם לפניה

עם זאת קיימת אפשרות פחות מוכרת שעשויה לעורר את השוק והיא השינוי בתוכנית דירה בהנחה

תוכנית דירה בהנחה/ מחיר למשתכן היא בעיניי אחד הגורמים הבולטים שגורמים לרוכשים לשבת על הגדר, וניתן להבין למה: מדובר בהגרלות בהן ניתן לזכות למעשה במתנה בשווי שמגיע אף ל-2 מ' ש"ח ומעלה, כשהתנאי העיקרי להשתתפות הוא שאין למשתתף דירה בבעלותו. להגרלות רשומים כ-150 אלף משקי בית ועל אף סיכויי הזכיה הנמוכים (סביב 4% בפריפריה ופחות מ-1% במרכז) התקווה לזכות משאירה רוכשים רבים במצב המתנה של שנים

ובכן, ב-15 לאוקטובר תתקיים הגרלה של דירה בהנחה שתכלול גם כמה מאות דירות ברעננה, באר יעקב ובאר שבע. ההגרלה צפויה לכלול מספר שיא של משתתפים (מעל 150 א' רוכשים) אך זו צפויה להיות ההגרלה האחרונה במתכונת הישנה שכוללת את ערי המרכז, כשבמבט קדימה ההגרלות יכללו ערי פריפריה זולות יחסית בלבד

כלומר, לאחר ההגרלה ייתכן שכ-100-150 אלף משקי בית שקיוו לזכות בדירה במרכז יחלו לחזור לשוק. ננסה לגשש ולבחון האם אכן חל שינוי בשוק במהלך אוקטובר

בינתיים מי שזכאי - בהחלט שווה להשתתף בהגרלה, אולי אפילו תזכו 🙏🏻

תמחור חברת נדל"ן ציבוריות ומצב הענף: עדכנתי את גיליון מכפילי ההון של יזמיות הנדל"ן ואת גיליון האפסייד בהתחדשות עירונית על בסיס דוחות רבעון 2, ואנצל את ההזדמנות לסקירה קצרה על ענף הנדל"ן למגורים נכון להיום

בהשוואה לעדכון הקודם נראה שהיזמיות הקלאסיות התייקרו יחסית לחברות ההתחדשות העירונית שהפכו זולות יותר. לדעתי ,במיוחד במצב השוק הנוכחי, הגמישות של יזמיות ההתחדשות העירונית מהווה יתרון גדול עוד יותר, שכן אין קרקע עם חוב שמחייבת את היזם לבצע פרויקט גם בתנאים לא אידיאליים

מבחינת הפרויקטים עצמם: גם בדוחות הנוכחיים אנו רואים כמעט בכל החברות שיעור שיווק גבוה משיעור ביצוע כמעט בכל הפרויקטים, ומעט מאוד דירות לשיווק בפרויקטים מוכנים, כך שנראה שהחברות ערוכות היטב גם אם תהיה תקופה ממושכת של ירידה במכירות, שכן בלאו הכי הפרויקטים נמשכים זמן רב

נראה ששוק רוכשי הדירות במעין תקופת המתנה, בין אם להפסקת אש, לבחירות, להגרלה של דירה בהנחה (סיכויי הזכייה כבר ירדו ל-0.2% בפרויקטים המובילים, ויש עוד חודש לרישום..) או להורדת ריבית. לעניין הריבית יש לציין שבפועל ריבית המשכנתאות כבר החלה לרדת בפועל בחודשים האחרונים, אך כנראה שיש אפקט פסיכולוגי משמעותי יותר להורדה בפועל שסביר שנראה בחודשים הקרובים (כך נראה לפי תשואת אגרות החוב השקליות הקצרות של ישראל). יש לומר שאתמול בכנס מיכל גור, מנכ"לית אלמוגים אמרה שמורגשת התעוררות בחודש האחרון, אך היא עדיין לא מתורגמת לעלייה משמעותית במכירות

מי שמצפה שהאתגרים בענף או במדינה יגרמו לשינוי חד במחירים צריך לזכור שגם בתקופות מאתגרות, לשוק הנדל"ן למגורים יש לא מעט מנגנונים מאזנים:
אם קשה למכור דירות קשה להגיע ליעד פריסייל, כך שהתחלות הבנייה פוחתות. כך גם הגבלה על מבצעי המימון, יחד עם דרישות למרווח גבוה יותר בדוח אפס ומחסור בפועלים, בפרט עבור קבלנים קטנים שרבים מהם יצאו מהשוק, גם הם מקשים על התחלת פרויקטים חדשים. במקביל, שוק המימון לנדל"ן ממשיך להיות חזק, מה שמאפשר לקבלנים להימנע ממצבי לחץ ו'מכירות חיסול'. צריך לזכור שמנגנוני האיזון עובדים לשני הכיוונים, ולכן גם אם יהיה גל ביקוש חזק סביר שנראה היצע פרויקטים גדול יותר בשוק שכרגע 'מוקפאים'. אם יש אלמנט שפחות גמיש הוא הנגישות לפועלים, שאכן נראה שמוציאה הרבה יזמים מהשוק לטווח זמן ארוך יותר

מסיבות אלה לדעתי סביר שבעתיד הקרוב נראה את מחירי הדיור שומרים על יציבות ריאלית, עם עלייה במספר העסקאות, וזה מצב מצוין עבור חברות הנדל"ן. עדיין, בשל הגמישות היחסית, אני מעדיף את מניות ההתחדשות העירונית, במיוחד בתמחורים הזולים יותר שאנו רואים בענף כיום (אני כזכור מחזיק באב-גד, אך יש לא מעט חברות מצוינות לבחור מהן)

כמה מחשבות לקראת השנה החדשה
בשבועיים האחרונים, מאז התקיפה בקטאר, השוק המקומי חווה גל מימושים. אין זה סוד שהאווירה בציבור כרגע קשה, במיוחד על רקע המבצע בעזה והחיכוכים מול אירופה. משקיעים רבים מתלבטים מה נכון לעשות כרגע ולכן זה זמן טוב לקחת צעד לאחור ולבחון באופן ביקורתי כמה מהגורמים שישפיעו על השוק בשנה הקרובה

לגבי היחסים מול אירופה: על אף ה'צונמי המדיני' מוערך שהסיכוי לסנקציה מכל סוג שהוא (אפילו, למשל, סנקציה שרק מגבילה חברי ממשלה מביקור במדינות מסוימות) הוא כ- 32% עד סוף השנה. אפילו אם יוטלו סנקציות, הרי שלחברות רבות כבר היה די והותר זמן להתכונן למצב כזה בשנתיים האחרונות בעזרת חברות בת או מתווכים באירופה. מנגד, נחתם החודש הסכם השקעות חדש בין ישראל להודו שעשוי להיות משמעותי בהמשך

מבחינה ביטחונית (שקשורה ישירות גם ליחסים שלנו עם שאר העולם) הבעיה שלנו מסתכמת כרגע "בסך הכל" בעזה. אפילו בסוריה סביר מאוד שנראה הסכם ביטחון עד סוף השנה.
האם יימצא פיתרון לעזה וכיצד הוא ייראה? קשה לומר, אך אנו נכנסים לשנת בחירות הן בישראל (אולי אפילו במחצית הראשונה של 2026) והן בארה"ב (Midterm Elections לקונגרס) והרצון להציג הישגים לבוחרים ילך ויגבר בחודשים הקרובים

ריבית בנק ישראל: אגרות החוב מסמנות שהריבית בעוד שנה תהיה נמוכה בכ-1% מהריבית כרגע. זה לא רק הימור תאורטי - ניתן כבר היום לקנות חוזים עתידיים שמתמחרים על ריבית של 3.5% בעוד שנה, ולהרוויח אם הריבית תהיה גבוהה מכך. שוק המניות (בעיקר הקטנות) והנדל"ן צפויים להנות מכך, ומנגד כוח הרווח של בנקים וחברות ביטוח עשוי להיפגע

במבט מיקרו על החברות עצמן: על אף שהמדדים בישראל לא מאוד רחוקים מהשיא, ניתן למצוא חברות קטנות שנסחרות קרוב מאוד לשפל של השנה האחרונה. זה קורה לא מעט בתקופות כאלה, מכיוון שמספיק שגוף גדול אחד מחליט לצאת ממניה ושאין גופים גדולים שמחפשים להגדיל מנגד כדי להוריד אותה בחדות, מה שיוצר הזדמנויות בלא מעט אזורים בשוק

אנחנו נכנסים לשנת תשפ"ו, כמו לשנים הקודמות, עם הזדמנויות ועם סיכונים. זה היה כך גם בפתח השנה העברית היוצאת - תשפ"ה - והתשואה של מדד ת"א 125 בשנה זו הייתה מעל 50%, במקביל לירידה של 12% בשער הדולר. לדעתי גם בפתח השנה הנוכחית יש לא מעט טוב להיאחז בו, בפרט בכל הנוגע ההשקעות

אני מאחל בינתיים שתהיה לנו שנה טובה, מאושרת וטובה מקודמתה מכל הבחינות 🍏🍯🇮🇱

סיום אפשרי ללחימה: כמה מחשבות על השפעות בשוק ההון

בהמשך לאיחולי ראש השנה האופטימיים שלנו, נראה שאירועי הימים האחרונים מעלים בצורה ניכרת את הסיכוי להחזרת החטופים וסיום המלחמה בעזה כבר בשבועות הקרובים, שזה בעיניי משמח מאוד, במיוחד אם אכן יימצא פתרון לרצועת עזה לטווח ארוך שזה כמובן החלק המאתגר ביותר

בכל הנוגע להשקעות צריך לזכור שכמו שמלחמה דווקא עושה טוב לחלק מהסקטורים ופוגעת באחרים, כך גם סיום המלחמה

סביר שסיום המלחמה יביא לגידול בהשקעות הזרות והמוסדיות בישראל, מה שיביא להתחזקות נוספת בשקל וירידת שער היורו והדולר, מה שיעזור ליבואנים וייפגע ביצואנים. עם זאת, ליצואנים יש גם חדשות טובות שכן סיום המלחמה וירידת סיכון הסנקציות והחרמות (כולל השקטים) מצד מדינות העולם מצוינת עבורם

על רקע התחזקות השקל וירידה צפויה בהוצאות המלחמה, עולה גם הסיכוי לירידת ריבית משמעותית בשנה הקרובה, שטובה מאוד להשקעות מכל סוג, אך בעיקר טובה לחברות קטנות יותר שהמחקר מראה שמושפעות יותר משיעור הריבית
ירידת ריבית תעשה טוב במיוחד לחברות הנדל"ן, שנהנות גם מחיסכון בהוצאות ריבית, אך גם מעליה ביכולת הקונים לרכוש דירות, שכן ירידת ריבית מאפשר לרוכשים לקנות דירה יקרה יותר עם אותו החזר חודשי. זו הסיבה שחברות הנדל"ן עלו במיוחד בימים האחרונים וסביר שימשיכו כך ככל שנתקרב לסיום המלחמה

עוד בהקשר לנדל"ן, ייתכן מאוד שסיום המלחמה יחד עם הסיום הצפוי של תוכנית דירה בהנחה בערי המרכז ב-15 לאוקטובר (ייתכנו עוד הגרלות פה ושם, אך לא צפויות הגרלות גדולות.) עשוי להשיב לשוק רוכשים רבים שנשארו על הגדר. כפי שהבטחתי, אעדכן כאן בהמשך כשיהיו עוד נתונים מהשטח. כמובן שגם חברות אשראי יהנו הן מירידה בריבית והן מעליה בביקוש לאשראי


בסקטור הביטחוני, על אף האינסטינקט שאומר שסיום המלחמה יפגע בביקוש של החברות, לדעתי במצב הנוכחי סיום המלחמה יהיה חיובי עבור רובן, שכן לאחר הוכחת היכולות במלחמה המטרה של החברות הביטחוניות המובילות צריכה להיות להפוך לחברות גלובליות ולא להסתמך על עוד הזמנות ממשרד הביטחון. סיום המלחמה דווקא מקל עליהן להיכנס למדינות נוספות, בנוסף לכך שגם בישראל וללא מלחמה עצימה יש לחברות עוד הרבה עבודה למילוי המחסנים ושיפור היכולות על רקע לקחי המלחמה

בתחומי הקמעונאות, המלונאות והתיירות שוב עולה השאלה האם חברות התעופה הזרות ישובו בהמוניהן והאם הישראלים ישובו לטוס ולעשות שופינג בלונדון בהיקפים דומים לטרום המלחמה בהיקף שישפיע על הקמעונאים המקומיים

בסקטור הפיננסי:
בנקים כידוע מעדיפים ריבית גבוהה יותר ועשויים להיפגע. מנגד עלייה בפעילות הכלכלית, ובפרט בנדל"ן, טובה עבורם
בדומה לכך, גם חברות ביטוח מעדיפות ריבית גבוהה שמעלה את ריווחי הנוסטרו, אך יסתפקו בינתיים בעלייה בשווקי ההון
בבתי השקעות והמסחר העצמאי עלייה בשוק הון מעלה את שווי הנכסים, אך יש לא מעט נכסים דולריים שערכם יורד, כמו גם הערך השקלי של עמלות הקנייה והמכירה

בנוסף לכל אלה, אנו כנראה נכנסים לתקופה של 'כלכלת בחירות', עם השקעה מואצת בצמיחה ובתשתיות שתועיל לחברות רבות, ושאר מענקים והקלות לציבור שסביר שיוכרזו לקראת סוף השנה, בניגוד לגזירות של שנה שעברה

לסיכום הדברים עדיין לא סגורים, אך נראה שיש סיבה לאופטימיות זהירה, אז נחזיק אצבעות, ושיהיה לנו חג סוכות שמח 🇮🇱

מבטח שמיר (מחזיק) מודיעה על הסכם עם סימנס להזמנת הציוד הנדרש לתחנת קסם

לכאורה זו נראית כמו הודעה שגרתית ואפילו לא דורשת דיווח, אך צריך לדעת כי על רקע הביקוש האדיר לאנרגיה לצורכי דאטה סנטרים ו-AI, קיים קושי ממשי להשיג טורבינות לייצור חשמל ממעט היצרנים ששולטים בתחום, ונוצר 'תור' של מספר שנים לקבלת הציוד

מכיוון שכך, הסגירה עם סימנס היא צעד חשוב לקראת סגירה פיננסית של התחנה, בתקווה בחודש-חודשיים הקרובים

זה באמת קורה - כל החטופים צפויים לחזור כבר ביום שני הקרוב

הדולר ב-3.25, האירו ב- 3.78 ונראה שהיד עוד נטויה 🇮🇱

חג שמח ומרגש 🇮🇱

אחרי שעברנו בגבורה את השנים האחרונות אני מאחל ומאמין שהנקודה הנוכחית תיזכר בדיעבד כנקודת הפתיחה לשנים של צמיחה אדירה בכלכלה הישראלית 🙏🇮🇱

מדד המחירים לצרכן הפתיע לטובה עם ירידה של 0.6% בספטמבר, מה שמביא את קצב האינפלציה ל-2.5% ב-12 החודשים האחרונים

בחודשים הקרובים יהיה גם לחץ נוסף לירידת מחירים - הירידה בדולר, סיום המלחמה וחזרת חברות תעופה זרות ו'גלגול' של עליית המע"מ ל-18% בסוף 2024

עם כל אלה נראה שאנו אכן נכנסים לתקופה של ירידת ריבית החל מהפגישה הקרובה של בנק ישראל בעוד כחודש

סקטור שיהנה בעיניי מירידת הריבית במיוחד הוא אשראי חוץ בנקאי. גם עלייה בפעילות העסקית (במיוחד בתחום הנדל"ן והתשתיות), וגם ברוב המקרים המימון צמוד לפריים (חוב בנקאי), בעוד הלקוחות משלמים ריבית קבועה -כך זה בשוהם (י.ע.), מלרן ואס.אר אקורד ואחרות

חברת ההתחדשות העירונית פרופדו מקיימת ממש עכשיו (11:00) מצגת משקיעים להצגת עסקת מידר

יש למנכ"ל, פלג, גם ערוץ טלגרם מעניין שהזכרתי בעבר:
https://t.me/nadlanfinancy

לינק לזום:
https://bit.ly/4nnBS8d

לינק למצגת:
https://mayafiles.tase.co.il/rpdf/1698001-1699000/P1698405-00.pdf

למי שתוהה מדוע השוק עבר לעליות בדקות האחרונות 🇮🇱

פוסט חדש
המגמה הטכנולוגית והכלכלית החזקה ביותר בשלוש השנים האחרונות היא ללא ספק השקעה ב-AI, שאחראי על פי הערכות ל-75% מתשואת המדדים בארה"ב מאז השקת ChatGPT ולכמעט כל הצמיחה הכלכלית בארה"ב בשנת 2025, וכל זה בתחום שעדיין לא הוכיח יכולת החזר להשקעות הטריליונים בתשתיות הנדרשות

במצב כזה, קשה להתעלם מההשפעת ה-AI על המשק והשווקים מצד אחד, ומנגד מהאיום ל'פיצוץ בועה'
נבחן שלושה תרחישי AI מרכזיים, ההשפעה שלהם על הכלכלה ושוק התעסוקה, וננסה למצוא אסטרטגיית השקעה מתאימה לתקופה הנוכחית

לפי הכתבה כלל משקיעה ישירות בתחנת קסם אנרגיה 200 מ' לפי שווי של 2.5 מיליארד לתחנת קסם בלבד
אם נוסיף לזה את אלון תבור לדעתי אנחנו בקלות ב-3.5 מיליארד לחלקה של מבטח שמיר (80%)
כלומר אנחנו שוב מקבלים אינדיקציה שחטיבת האנרגיה שווה יותר מהשווי בו מבטח כולה נסחרת (2.8 מיליארד)
(יש עניין)

מזכיר את הפוסט המקורי שלי על התחנה מלפני שנתיים. בזמנו הוא היה נראה אופטימי, היום הוא כבר נראה שמרני

כתבה מעניינת, י.ע. במר
מוזמנים לעקוב אחר הערוץ המצוין של יואב

מר תעשיות | מנכ"ל החברה על המירוץ למציאת שטחים נוספים שיאפשרו התרחבות.

שוהם (מחזיק) מודיעה על הפחתה נוספת של 0.2% בריבית הבנקאית (בנוסף להוזלות הקודמות במהלך 2025), הגדלה של עוד 100 מ' באשראי מ-2 הבנקים הקיימים וקבלת אישור מבנק נוסף להעמדת 100 מ' נוספים

אם נוסיף לזה את הורדת הריבית הצפויה החודש ובחודשים הקרובים שתוריד גם היא את הריבית הבנקאית הצמודה לפריים, יחד עם החלפה של מימון חוץ בנקאי בתאגיד בנקאי נוסף - זה כבר מצטבר להורדה ניכרת בעלות המקורות, בעוד המחיר ללקוח בדרך כלל פחות מושפע מהריבית

אנחנו למעשה יוצאים מתקופה של שנים בה אג"חים זולים הוחלפו בחוב חוץ בנקאי ובנקאי יקר (מה שגרם לרווח לא לעלות מספיק למרות הגידול בפעילות), ונמצאים כבר בתקופה שחוב יקר יותר מוחלף בחוב זול יותר. אני מקווה שנתחיל לראות את ההשפעה כבר בדוח הקרוב החודש

שימו תזכורת: היום בשלב הנעילה במסחר (16:45 עד 17:15) יתקיים עדכון המדדים החצי שנתי של הבורסה בו רוב המניות בבורסה מקבלות ביקושים והיצעים בהתאם לכניסה ויציאה ושינויי משקל במדדים

ניתן לצפות לתנודות חדות במניות רבות, בעיקר בתחילת שלב הנעילה, וזאת בהתאם לכמה היצע וביקוש הן מקבלות וכמה טוב התכוננו הגופים המוסדיים לפני העדכון. ייתכן שחברה שנכנסת למדד תרד בעדכון וחברה שיוצאת דווקא תעלה

בקיצור - ממליץ לעקוב בזמן אמת. רוב החברות שיתחילו את הנעילה בתנודות חדות יסיימו אותה בשינוי קטן בהרבה, אך לעתים נוצרות הזדמנויות מעניינות